群益投信：受惠個人通訊需求，網路、手機、光纖等業者成長可期

2000年在網路、電子商務越喊越烈的情況下，全球景氣歷經”新經濟”的洗禮，股市上下波動的幅度也令投資人如洗三溫暖一般。展望2001年，群益投信表示，受惠於個人通訊需求的成長，相關產業如網路、手機製造商、光纖、儲存裝置產業、通訊服務業、開發關鍵軟體廠商等，成長可期。
NASDAQ近來修正逾半

群益投信表示，2000年上半年全球包括半導體、通訊、及生化等跨高科技業者對景氣的預期過度樂觀而大量囤積庫存，主要源自於淡季不淡的效應，若以S&P500公司中半導體營業利益成長率來看，在1999年第3季開始築底後，到2000年第2季半導體業營業利益的成長率已經倍增。

群益投信指出，值得注意的是，美國藉以連續6次的升息，抑制景氣擴張過速的方法奏效，造成高科技產業景氣成長的力道開始減弱並削弱廠商投資意願及大眾消費能力，致使下半年反而呈現旺季不旺的異常現象，也造成今年暴漲暴落的股價走勢。

以高科技業為主的NASDAQ指數今年3月衝上5000點之後，股價處於高原期的高科技公司紛紛輪動下挫。數月間，NASDAQ指數滑落將近5成，電子上游的費城半導體指數今年從高點1332.73點，下挫的幅度也已近6成。
通訊網路業購併造成流動資金匱乏

群益投信表示，就通訊及網路業者而言，由於通訊產品的規格及使用標準仍在加速的進化階段，業者為了在通訊與網路的領域中取得大者恆大的絕對優勢，勢必快速向外投資擴充、購併其他公司或資源等。

群益指出，投資擴充以及購併將會大幅推升業者投資成本，而此種快速攫取經濟規模的途徑卻使業者普遍面臨流動現金匱乏的窘境，在景氣下滑導致需求下降的情況下，原本預定所能賺取報酬的達成機率下降，股價也對預期未來獲利能力的下降產生快速的反應。

群益投信表示，展望2001年，由於美國貨幣政策將開始由緊轉鬆，且在葛林斯班穩健的掌舵之下，美國經濟軟著陸的贏面仍高，全球景氣也可望隨美國腳步而於沈潛之後回升，復甦的景氣使高科技廠商可望藉由『整合』而快速恢復擴張的實力。

群益投信指出，在無線以及寬頻的環境架設日益普及之後，企業導入B2B的效益開始展現，統計S＆P500家公司的前30大業者，在導入B2B之後，銷貨成本下降1％，即可使EPS增加17％，銷貨成本下降達3％者，EPS增加的幅度更可達52％，此使電子商務的發展將不致因景氣的滑落而停歇，對廠商控制成本的效益是為一大助力。

群益投信強調，高科技產業中如光纖產業、儲存裝置產業、GPRS手機廠商、現金充足的通訊服務業、開發關鍵軟體的廠商等等，均將因通訊相關需求的推動而具相對優勢，股價的走勢預期也將展現跌時抗跌、漲幅也較大的現象。

群益投信表示，整體而言，由於國際油價可望於耗油旺季後回降，明年通貨膨脹隱憂可望成功解除，並促使美國聯準會於第1季開始引導利率走低以刺激景氣，觀望性需求可望逐漸轉為實質需求，使高科技業目前陷入的供過於求壓力可望於明年第2季開始獲得抒解，因此，投資人可以掌握第1季的低檔佈局，但目前仍宜做好風險控管的功夫。
2001年台股指數區間為4500-7500點

群益投信表示，預期2001年台股可望有較良性的表現。但受到近7900點的年線壓力非常大，因此預估在全球景氣成長趨緩下，台股指數突破7900點附近年線反壓的機會不大，因此預估2001年台北指數將會在4500-7500點的箱型區間中震盪整理。

群益投信基金經理人陳恭鋑預估表示，2001年展望台北股市加權指數可望在4500至7500點之間盤整。預估第一季將是築底階段、第二季則為復甦期、第三季為揚升期，第四季為趨緩的發展。

群益投信表示，由於全球經濟成長明年將趨緩，且台灣經濟亦邁入結構調整期、復甦步調減緩，在成長動力不足的情況下，部分資金將向固定收益工具靠攏，股市表現相對疲弱。2000年以來截至12月13日為止，台灣加權股價指數共計下跌36.27％，電子類股亦難逃重挫的命運，電子類股指數今年以來跌幅已逾40％。

群益投信指出，預料台灣央行將透過調降存款準備率或是匯率貶值等方式，引導資金環境寬鬆並刺激台灣景氣，且為因應加入WTO而開放兩岸三通可期，若在產業面再配合寬頻、PDA和無線通訊產品需求逐漸顯現，重新活絡電子上、中、下游產業景氣，仍不排除台股由電子股領軍帶動另一波漲升走勢。

群益投信表示，若從全球景氣方面觀察，IMF、WEFA、OECD等國際預測機構已對2001年全球景氣趨緩達成共識，其中美國經濟成長率將向下修正1.5％-2％的幅度，而台灣經濟以出口為導向，預料也將因全球貿易量縮減而受挫，2001年全年經濟成長率預估為4.7％。

此外，台灣產業結構及資產價值亦面臨調整，故在大環境上較不利股市表現，相對的，在央行為營造資金寬鬆而引導利率下降的預期下，債券殖利率續低的趨勢則會吸引資金轉向債券等固定收益工具。因此，依據景氣循環週期，2001年較適當的金融工具配置應為股票20％、債券50％及現金30％。

群益投信表示，從資金、產業景氣及政策三方面觀察台股未來走向，由於台灣政府將在明年第二季全面開放外資，且執政黨在立委選舉前傾向營造利多環境，加上電子產業進入旺季，以及電子股股價修正後、籌碼整理完畢，將有機會此時吸引市場買盤重新回籠，醞釀漲升的波段行情。

群益投信強調，台股指數的關鍵還是在佔大盤權值重的半導體類股走勢，由於1996-1997年半導體產業資本支出過多，是導致1998-1999年該產業衰退的主因；而1998年半導體資本支出呈現負成長，也造就自1999年下半年開始的半導體產業多頭行情。從明年半導體資本支出成長率預估自今年的60％，大幅萎縮至10％以下的情況推論，配合寬頻、通訊產品需求逐漸顯現，半導體產業有機會在明年出現供需平衡，故相關個股走勢並不悲觀。

群益投信表示，由於網際網路時代的來臨，結合語音、視訊、文字及影像圖片等龐大資料傳輸時，使用者對於頻寬的需求及傳輸品質的要求也愈來愈高，此部分所引發出的頻寬及通訊設備商機，亦不容忽視。

群益投信建議投資人在投資策略方面，明年第一季前應做好風險控管、保守為宜，第二季起可配合外資動向和高科技產業景氣變化，尋找佈局時機，進入第四季後，由於選舉季節來到，政治局勢變化較大，則應再度審慎應對。
群益：影響2001年台股走勢的多空因素

有利因素：
1. 全球股市元月行情
2. 政府為因應加入WTO開放兩岸三通
3. 年底立法委員選舉前，執政黨傾向營造有利股市漲升環境
4. 寬頻、PDA及無線通訊產品需求逐漸成長，帶動電子上、中、下游景氣重新活絡
5. 半導體資本支出銳減有助該產業供需回復平衡

不利因素
1. 新台幣匯率貶值引發的資金外流疑慮
2. 產業外移的壓力仍然存在
3. PC及通訊廠商第一季庫存壓力仍大
4. 半導體業產能利用率下降
5. 因2000年基期較高，致使產業獲利年增率出現衰退
6. 年底立委選舉造成的政局震盪
資料來源：群益投信