德盛投顧：FED降息，憂心經濟成長減緩大於通膨考量

美國聯邦儲備局(FED)於週三(1/3)意外地宣佈降息，調降幅度達到0.5個百分點(兩碼)，並表示，若有必要，未來不排除再度降息的可能。德盛投顧表示，FED此次降息將大大激勵美國股市，使得道瓊工業指數與NASDAQ雙雙勁揚。不過，FED的意外之舉，也引發市場對美國經濟更多的質疑。


FED意外降息透露出經濟警訊？

德盛投顧表示，FED在上次會期將經濟立場看法由「Inflation」調至「Weakness」， 顯示美國景氣趨緩的事實已經確立。不過這次在非議期中作出降息的舉動，意味著未來陸續公佈的經濟數據可能較市場預期來得悲觀，為了使美國在這段長達10年的擴張期可以成功的軟著陸，FED決議以提前降息的舉動，縮短市場對調降利率的反應期，降低外界對美國經濟可能朝向衰退的預期。

德盛投顧指出，美國高科技產業在近10年的經濟擴張期中扮演著相當重要的角色，亦是促成新經濟的根基。根據調查指出，若是美國的GDP低於2.5％，對於高科技產業將造成嚴重衝擊，屆時美國景氣賴以成長的動能消失，衰退已成必然。因此為了維持推升經濟的生產力，FED勢必得以提前降息作因應，而除了生產力的維持外，佔美國GDP六成的民間消費亦是FED考量重點。

德盛投顧表示，根據資料顯示，美國的民間消費與NASDAQ兩者之間具備高度相關性，若NASDAQ跌破2000點，對民眾信心及消費能力的打擊，FED也許得花費更多的力量才能彌補對經濟的傷害。因此藉由意外降息的舉動刺激市場反應，對消費信心的維持料有相當程度助益，由NASDAQ大漲14％及可看出端倪。
希望藉由降息提振經濟

德盛投顧指出，以1998年FED的利率動作為例，在連續三次的會期裡，降息三次，由5.50％調降至4.75％，其中一次也是在非會期中調降，距離先前調息僅16天。

德盛投顧表示，當時促使FED降息的主因是由於LTCM間接受到亞洲金融風暴的影響，宣告破產，道瓊工業指數應聲重挫，為了預防發生系統性的信心危機，FED藉由調息動作緩和LTCM的破產衝擊。反觀現在，FED基於市場對美國景氣衰退的預期已經甚囂塵上，為了降低民眾預期心理的連鎖效應，FED也採行了非會期中的降息動作，顯示聯邦對經濟減緩的重視，而且必要時也會採行再度降息的措施達到提振經濟的目的。
投資意願降低可能起因於信用緊縮

德盛投顧表示，受到2000年第二季起，網路股近似泡沫化的影響，銀行對於企業的貸放標準趨緊，資金取得不易，加上股市下跌，企業資本縮水，融資籌碼也因此受限。

德盛投顧指出，受到FED之前連續六次升息的影響，已經使得基本放款利率升至9.5％的水準，也明顯抑制企業投資意願。由12月份的NAPM數據來看，僅有43.7，為自1991年3月以來的最差表現，顯示企業信心明顯不足，投資意願低落。除了對經濟有所疑慮外，銀行間的信用緊縮及高額的借貸成本亦是導致企業降低資本投資的主因。

德盛投顧預估，藉由FED此番降息，達到逐步寬鬆企業借貸成本的作用，以提振投資意願。