百萬分之一秒的對決！臺股逐筆交易正式上線，券商高頻交易競爭也進入微秒時代

臺灣證券市場在今天（3／23）全面實施盤中逐筆交易制度，為臺股展開新的篇章。金管會證券期貨局副局長張振山表示，現今國際主要的交易市場都已經採取逐筆交易，為了跟上國際潮流，同時，提高交易速度與效率，是金管會當初推動逐筆交易的動機。

有別於以往盤中每5秒鐘撮合一次的「集合競價」，「逐筆交易」實施後最大的不同，是委託單隨到隨撮，藉此提升交易效率。張振山表示，逐筆交易是以微秒（百萬分之一秒）為概念的速度進行撮合，相較於先前快了許多。

此外，比起集合競價，僅有「限價」與「當日有效（ROD）」1種委託方式；逐筆交易制度實施後，除了「限價」委託，將新增「市價」委託，再分別搭配「當日有效」以及新增的「立即成交或取消（IOC）」、「全部成交或取消（FOK）」，總共會有6種委託方式。張振山提到，逐筆交易制度除了要提高效率，也要讓投資人有多重選擇，用有效率的方式進行投資行為，藉此滿足投資人不同的需求。

其實，臺灣證券交易所（簡稱證交所）早在2008年即開始推動逐筆交易制度，並在2010年6月先針對權證調整為盤中逐筆交易。並於2013年7月，將盤中集合競價撮合循環秒數由20秒縮短為15秒。2014年2月，把集合競價撮合循環秒數由15秒縮短為10秒，同年3月10日，上線新一代證券交易平臺，到了12月，把集合競價撮合循環秒數從10秒調整到5秒。

證交所2014年上線的新一代交易系統，是基於證券交易制度邁向逐筆撮合的趨勢所打造的。除了升級硬體主機，來克服逐筆撮合之後瞬間大量交易行情揭示量的挑戰，也重新改造交易系統架構核心系統，自行開發逐筆撮合系統。

這個新一代交易系統部署在開放Unix平臺大型主機上，而應用系統開發的程式語言，也從COBOL轉變成開放式C語言，同時並以記憶體處理所有的委託交易，來加快處理速度。

而考量到未來交易筆數的增加，新一代平臺也調整了原有的作業模式。早期，在舊系統的設計架構中，證券商和交易所的電腦之間採用同步式傳輸協定（Sync Protocol），也就是說，券商系統送出一筆委託進入交易所系統後，必須得到交易所電腦的回應後，才可以送出下一筆委託。在新一代平臺的設計則改成了串流的形式，券商可以不停地傳送交易委託到證交所系統。

另一項改變是，新系統採用了更多國際標準，委託資料的傳輸採取了FIX傳輸協定應用訊息格式（Financial Information eXchange），回報時則採用了資料流壓縮技術協定FAST資料壓縮技術（FIX Adapted for STreaming）。證交所的考量是，適用相同的國際標準，有助於臺灣證券商在全球不同市場下單，對證券商的作業更方便。

當年，證交所表示，每筆委託交易處理時間可從原本平均50到100毫秒降低到5毫秒以下；系統尖峰委託處理筆數則由每秒3,000筆增加至30,000筆，可處理股票由1,000檔增加至3,000檔，權證數量也由9,600檔增加至30,000檔。每日的委託處理容量可由目前650萬筆增加至2,000萬筆。

其實，證交所新一代交易系統在2014年正式上線，以及集合競價撮合循環秒數則從10秒縮短為5秒後，就計畫隔年，也就是2015年，要邁向即時撮合階段。

然而，真正即時的逐筆交易，卻要等到2020年3月，才正式上線實施。對此，張振山解釋，逐筆交易跟以往集合競價的觀念差異很大，不只證券交易所系統要修改，證券商的系統也要配合調整，就連市場投資人的習慣，都要能共同配合，才能真正實施。

逐筆交易上線前的準備：擬真平臺、3次全市場會測

而為了讓證券商與投資人有充分時間準備與適應，證交所早在2019年3月，就推出一套逐筆交易擬真平臺，預計開放到2020年5月31日，讓投資人利用此平臺實際模擬委託下單與觀看行情資訊，熟悉逐筆撮合方式與新種委託單。

券商可以讓客戶到逐筆交易擬真平臺的網頁，直接操作模擬；也有券商像是康和綜合證券的作法，就委託了外部的資訊廠商，做了測試版的AP與APP，串接了證交所的逐筆交易擬真平臺，使其客戶可以透過委外的交易平臺，在擬真平臺進行交易，讓客戶可以提前適應擬真環境，而測試用的AP與APP則會在逐筆交易上線後下架，並把原有康和證券的AP與APP，改成逐筆交易的新制度。

不只如此，為了讓各證券商與資訊廠商的資訊系統順利上線，證交所總共辦理了3次的全市場會測，在逐筆交易制度上線前一天，也就是昨天(3／22)，進行了最後一次的全市場會測。據了解，這場全市場會測，模擬了正常交易的整個流程，作業流程從序前的檔案傳輸，8點開始掛完預約單，8點30分預約單轉成正式委託，到9點開盤，下午1點30分收盤，以及成交回報與行情傳輸。並且採取新的委託格式，模擬盤後零股交易以及盤後定價交易，包括接受委託、撮合成交、成交回報等流程。

以系統面來看，就是從客戶下單軟體開始，下單的資訊經過網路到券商，券商從前臺接收判斷後再轉去中臺與後臺，然後，再送給交易所，交易所委託成交後，會把成交回報給券商，券商再把成交回報或委託回報傳回給客戶。這樣整套的系統都在最後一次全市場會測，通通測試過了一遍，就是要確保今天能順利上線。

而逐筆交易實施的第一天，證交所也表示，證交所與證券商的系統都正常運作。證交所也統計了相關數據，總委託筆數共有13,416,649筆，限價委託占99.67%（包括限價ROD占96.31%、限價IOC占3.33%、限價FOK占0.03%）；市價委託占0.33%（包括市價ROD占0.30%、市價IOC占0.03%、市價FOK則為零）。證交所指出，顯示投資人仍以使用限價委託為主。而2020年3月23日總成交值為1,468.50億元。

證交所也表示，將分析整體市場投資人結構是否改變，並追蹤演算法交易或高頻交易的發展情形，必要時會擬定相關規範控管。

備戰逐筆交易，券商電子交易系統要靠微秒交易速度來迎戰

「為了因應逐筆交易新制，讓每家證券商的資訊部門，簡直如臨大敵。」康和綜合證券資訊長張志堅說。他提到，逐筆交易因為同時增加了多種委託種類，影響了證券商幾乎所有的交易系統。從市場價格欄位擴充、交易委託的電文格式、資料庫、風控主機、交易及帳務中臺、下單電子交易平臺、下單平臺介面等，全都要重新改過。

此外，逐筆交易與行情逐筆顯示，會造成成交回報的速度變快，連帶的行情報價資訊跟著變快、變多。張志堅表示，證交所評估大約要比以往多4倍，因此，券商就得提高線路的頻寬，加上逐筆交易上線後委託量可能會變大，所以，隨著交易統涵蓋到的前、中、後臺，因為資料量變大的關係，還得擴充主機處理的效能，一樣要擴充到4倍。不過，他提到，4倍是保守估計，康和綜合證券在主機、伺服器的處理速度，擴充了5倍以上。而這些都是因應逐筆交易，券商額外的花費，他說。

康和綜合證券更在4年前，就決定自行開發新證券電子交易系統，並在2019年1月已正式上線，備戰逐筆交易制度的上路。

他提到，券商交易系統較為老舊，雖然電腦硬體本身是新的，但是架構設計是20年前，它的程式語言也是20年前的COBOL。當時，康和綜合證券考量到老舊的架構，除了效力不好之外價格還很昂貴，所以在打造自家新版的證券電子交易系統時，決定使用較易維護的C與C++程式語言，並且採用開放架構技術，整個系統包括數位系統、發展環境、資料庫等，也完全使用開源技術來開發。

張志堅指出，康和證券開發的這套新版證券電子交易系統，處理速度比起以前的舊系統快了30倍，且成本還是舊系統的十分之一。他表示，這套新系統上線時，平均每筆交易下單包含後臺風險控管，速度已可做到2毫秒。他進一步透露，為了逐筆交易，康和證券添購了新的機器，CPU比起先前的快了3倍。現在，「康和證券的交易速度已經進入了微秒，也就是百萬分之一秒的時代。」他強調。

不只逐筆交易這項變革，證交所日前宣布，將在今年10月26日上線盤中零股交易，可在普通交易時段買賣零股，以降低交易門檻，既有的盤後零股交易作法和機制則照舊。張振山則提到，開放盤中零股交易的目的，是要讓更多年輕人參與股票市場。

他舉例，比如一張300多萬的大立光電股票，一般月薪不高的社會新鮮人根本買不起，但他又想參與資本市場，就可讓他透過買零股的方式，在能力範圍內參與股票市場。不過，張振山提及，10月中是盤中零股交易預計上線的時間，但，還是得等逐筆交易制度順利實施後，盤中零股交易的系統才會開始調整。文⊙李靜宜