UST與姐妹幣Luna一周內價值下挫9成

與美元掛鉤的演算法穩定幣TerraUSD（UST），以及用來平衡UST價格的姐妹幣Luna，在今日（5/13）的價格分別崩到0.13美元與0.01036美元，其中，UST一周前的價格還維持在1美元，Luna當時也還有60美元，顯示它們在幾天內就幾乎全面崩壞，而專門報導加密貨幣消息的《CoinDesk》則企圖釐清它的脈絡。

Terra為一區塊鏈協定，主要發行演算法穩定幣，透過Terra所發行的穩定幣與其它由法幣支撐的穩定幣不同，而是透過其姐妹幣Luna來維持與美元的錨定，目前已有18款源自Terra的穩定幣，UST則是最普及的一款。

有別於Tether、USD Coin與Binance USD是透過美元儲備來維持它們與美元的錨定，UST則是透過在同一Terra區塊鏈協定上發行的姐妹幣Luna來維持其價格，任何人在任何時候都能用價值1美元的Luna幣來兌換一個UST，藉由套利機會來平衡價格。

例如當一個UST的價格達到1.01美元時，使用者即可透過上述機制以價值1美元的Luna幣兌換一個UST，市場則會銷毀價值1美元的Luna幣，並鑄造1 個UST，接著使用者以1.01美元出售UST，把它加入UST池，藉由增加UST的發行量來抑制價格；反之，當一個UST的價格跌至0.99美元時，使用者則可先以0.99美元買下一個UST，將它兌換成價值1美元的Luna幣，市場即會銷毀一個UST，並鑄造價值1美元的Luna幣，讓使用者賺取其中0.01美元的差價，也讓UST因發行量變少而逐漸回到1美元的錨定價格。

主導Terra生態體系發展的Luna Foundation Guard（LFG）相信藉由這樣的演算法與市場機制，將能維持各種Terra穩定幣與法幣之間的錨定。

但這波的崩壞從何而來呢？《CoinDesk》相信它始於Anchor錨定借貸協定。Anchor是一個同樣位於Terra區塊鏈上的存款與借貸協定，主要接收Terra穩定幣、Luna與以太幣的存款，並利用這些存款來參與其它權益證明（Proof of Stake，PoS）區塊鏈的獎勵活動，再與存款人分享相關收益，而Anchor更標榜投資人可穩定獲得最高19.5%的年化報酬率。

報導指出，Anchor吸引了許多Terra穩定幣的投資人，包括市場上75%的UST發行量，在180億美元的UST發行量中，就有140億美元存放在Anchor上。意謂著UST投資人對於透過UST與Luna之間的交易套利並沒有太大的興趣，而是選擇把它們放在Anchor上收取高額報酬。

然而，從本周開始，Anchor上的UST存款快速從140億美元下降至30億美元，顯示投資人開始清算Anchor上的收益並贖回UST，而這些UST則流向公開交易市場，進而替Terra生態體系帶來龐大的銷售壓力。

公開市場上的UST流通量大增、促使UST價格下滑，使用者買進低價的UST，兌換成Luna幣，持續銷毀UST，也持續鑄造Luna幣的結果使得Luna幣的流通量爆增。《CoinDesk》引用 Messari的數據指出，這造成Luna幣的流通量從周二（5/10）的3.77億個，大幅攀升到本周四（5/12）的14億個。

於是，不僅UST的價格持續下探，Luna幣的價值也隨之大跌。原本Luna幣身處全球前十大加密貨幣市值排行榜上，但根據CoinMarketCap的數據，今日（5/13）Luna幣的發行量已超過6.5兆個，價格則跌至0.01036美元，其600億美元的市值不僅跌出十大、百大排行榜，且已掉至201名。

其實LFG為了捍衛UST的價格，最近幾個月陸續收購市場上的比特幣以作為UST的儲備部署，總數超過8萬顆，並在遇到這波大型的價格震盪時出借或出售比特幣，這同樣衝擊了比特幣的價格，從5月9日的3.4萬美元下滑到12日的2.6萬美元，代表UST崩盤事件足以影響整個加密貨幣生態體系。

Terra則在周四（5/12）宣布了一系列的措施，企圖力挽狂瀾。

Terra指出，為了維持UST與美元之間的錨定，已造成Luna幣的價格被嚴重稀釋，主要的障礙是未能快速清除UST流通量中的壞賬，因此將擴大Luna幣的礦池容量，同時加快燒毀UST的腳步。TerraForm Labs則提出了3項緊急行動，包括銷毀公共池（Community Pool ）中所剩的UST，銷毀以太坊上的3.71億個UST，以及質押了2.4億個Luna幣以預防網路治理攻擊。相關措施可望銷毀逾13.8億個UST，占目前UST流通量的11%。

目前無人可確定已嚴重脫鉤的UST能否回到1美元的價格，而面對外界懷疑演算法穩定幣的聲浪，Partisia Blockchain共同創辦人Brian Gallagher向《CoinDesk》表示，現在仍是演算法穩定幣的嬰兒時期，由於它們多處實驗階段，因此也會在維持錨定的路上遇見很多失敗，而我們必須接受這些失敗。