ICO與STO有什麼不一樣？理律FinTech律師剖析關鍵

隨著首次代幣發行（Initial Coin Offering ，ICO）退燒，各國逐漸走向證券型代幣發行（Security Token Offering，STO），臺灣也趕上這波國際趨勢。金管會承諾，預計在今年6月底之前，會研議出證券型代幣募集發行的相關規範，要以證券法規範ICO。

不過，ICO與STO究竟有何區別？理律法律事務所初級合夥人熊全迪受訪指出， 一般ICO分為功能型代幣（Utility Token）與證券型代幣（Security Token）。功能型代幣發行的條件，設計成預付的性質，投資方預付法幣或是等值的加密貨幣，如比特幣、以太幣，換取到發行方的加密貨幣後，可以再跟發行方兌換商品或服務，這一般會被認定是功能型代幣。

例如，遠東航空發行的加密貨幣ALLN，就是屬於功能型代幣，乘客能夠以購買來的ALLN幣，兌換遠東航空國內線航班的機票。

然而，若是ICO的條件設計，像是證券交易法上的募資的話，就會被歸類為證券型代幣發行（STO）。熊全迪表示，如果以股票來舉例，會有投票權、分潤、分利息等。他也提到，目前現行的制度下，STO還在一個曖昧的位置，所以各國主管機關才會要訂定出STO的規範。

熊全迪也指出，許多人會拿群眾募資來跟STO比較，但群眾募資可能會有投資人資格限制、認額限制、總發行金額上限等。而公司要首度公開發行（IPO）則又更加嚴謹，例如證券商要出評估報告、律師事務所要出法律意見書、會計師事務所需簽證，這都是一間成熟公司上市的嚴謹過程。

熊全迪認為，相對會走STO的公司，可能會是新創，但因新創公司風險較大，所以金管會還是會有基本的限制，但應該不至於會像IPO般嚴謹，畢竟要做IPO的法遵成本過高，他更推測，金管會可能會要求業者，得透過證券櫃檯買賣中心或是證券商來發行STO。

在國際的動態上，被視為全球最大資本市場的美國，在6月即將出爐STO規範，備受市場關注。而泰國國會也在2月8日通過了證券交易法修正案，可讓證券發行無紙化，並利用區塊鏈技術發行代幣化證券。法案一旦生效，未來在資本市場就可以看到股票、債券等證券，透過區塊鏈發行與交易。

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