倍立投信：2001年看好智財與晶圓代工股

年初股市開紅盤以來，非電子股與電子股之間存在明顯的輪動關係，倍立投信今(1/9)指出，預期未來電子股與金融股將輪流擔綱盤面主流。金融股主要走勢是搭配政策做多的價值行情，而電子股的重心則在競爭力的高低，因此晶圓代工以及強調智財的IC設計、軟體，將是2001年電子股的長線基調。金融股與電子股輪流領軍

倍立高科技基金經理人蔡萬達表示，在市場預期年關前會有一波漲幅及美國 Fed出乎意料提前大幅降息下，近期股市可望持續以大漲小回的走勢攻堅，而台灣在農曆年後只要金融風暴不爆發，股市仍持續穩中透堅的走勢，金融股與電子股將成為領軍的兩大主流。

蔡萬達預估，未來單純的代工產業，毛利率將因東南亞國家的加入競爭以及需求下滑而遭到進一步壓縮，全球經濟景氣進入調整階段，一般人縮減預算多由較大筆的支出開刀，資訊產品的壓力大過於通訊產品，過於側重資訊產品市場的廠商成長性將受限。IC設計、軟體、通訊、晶圓代工具成長空間

反觀消費性IC產品，因為金額較低，再加上全球愈來愈重視休閒生活，將擁有較大的發展機會，IC設計與軟體業今年可望擁有20-30％的業績成長空間。

通訊部份，現階段以零組件的商機較顯著，今年成長率有25-30％的機會，雖然台灣廠商仍無法排入世界級的地位，但選股上仍必須側重至少在台灣地區具備產品利基的特性，也就是相對競爭力。

另外值得注意的是像晶圓代工這種獨霸全球的產業，即使資訊、通訊產品需求下滑，但因全球市場佔有率高，因此業績仍有一定的穩健成長空間，至於在半導體製造方面，快閃記憶體的成長性要優於DRAM，不過股價水準仍是介入前的評量重點之一。

而金融股除有降息利基外，類股指數跌回九年低點，以及政府積極通過金融合併法、催生資產管理公司(AMC)，都是促使金融股可以在逾放比居高不下的基本面疑慮中，突破季線並朝半年線邁進的關鍵因素；不過由於金融股走的是股價跌無可跌、搭配政策做多的價值行情，因此低價與合併題材將是漲升的主軸。電子股股價可望回到合理水準

電子股方面，雖高科技產業基本面仍有疑慮，例如去年第4季資訊電子業旺季不旺，今年第1季廠商持續清庫存，致使近期陸續公布的12月營收和去年度獲利，多半不盡理想。但是蔡萬達認為，去年電子股股價大跌50％，第4季一口氣重挫32％，跌幅居冠，有加速趕底的跡象，不排除已提前反映未來半年甚至一年內可見的基本面利空。

他說譬如DRAM價格第一季仍將再度下探，或資訊、通訊產品需求向下調整、全球經濟景氣減緩，都已是市場預料中的事，因此近期公布的基本面不佳訊息，反而不一定會對股價造成衝擊。反而因為被壞消息以及大幅修正的預期打壓過頭的股價，有機會在任何的好消息出爐下出現強勢表現，讓股價回到合理的水準；而且歷經去年第四季的大幅壓縮後，第一季的反彈機會最好。

蔡萬達強調，目前配合景氣趨緩的大環境，全球股市本益比都有向下調整的壓力，台灣電子股也不例外，動輒 3、40倍本益比的盛況今年將不復見，因此選股上必須特別留意產業的成長性以及個股投資價值。2001年台灣高科技產業業績成長率預估值

資料來源：倍立投信研究部