逐筆撮合證券業嚴陣以待 系統調整各有巧妙

證券交易制度將改採逐筆撮合，雖然是三、五年前就已感受到的風向走勢，然而，7月1日首度將盤中每次集合競價的循環秒數，從20秒縮短到15秒的決策，不僅顛覆了行之有年的制度，更展現出臺灣證券交易邁向逐筆撮合的決心。

在這個新的起跑點上，券商並不覺得吃驚，但是，逐筆撮合正式上路之後，股市行情是否會因此走揚，沒有人敢下定論，資訊方面的調整卻不得不做，在成本與效益的拉鋸下，券商的系統調整有一致的方向，但卻各有巧妙不同。

以資訊服務面向來說，證券業始終強調的無非是資訊的正確性、速度以及穩定性。而當資訊傳輸量伴隨撮合時間縮短，進而逐漸邁入逐筆撮合之後，資料正確性、速度以及穩定性都會面臨非常嚴苛的挑戰，如果證券商的系統無法因應，可能會出現報價資訊延遲，導致委託交易處於競爭弱勢。因此，證券商的資訊系統調整，必須要從能夠滿足資料正確性、速度以及穩定性這三個層面來思考。

除此之外，交易面也必須提供更多新型態的功能與服務。因為逐筆撮合上路之後，交易行為一定會改變，比如，高頻交易當沖等新型態的交易模式都會陸續出現，券商的交易系統功能，必須要有能力因應新型態的交易，資訊系統的架構也必須更有彈性。

若從交易資訊流量來看，則可細分為報價量、委託量、成交量，三者之間有緊密關係，但卻沒有絕對正比。簡單地說，就是委託量增加，不代表成交量一定會增加。然而，一旦有新的報價，就會帶動委託，而每一筆委託交易，就會牽動交易系統、帳務系統，不論這筆委託是來自一般投資者或是專業投資者，都同樣需要風險控管來把關。

因此，以風險控制來說，必須要有一個效能足夠的系統主機，才能因應逐筆撮合的即時風險控管需求，相較於過去20秒集中撮合一次的風險控管機制，逐筆撮合的風險控管必須要有不同的做法。

如何兼顧風險控制的即時性與成本效益，是券商因應逐筆撮合面臨的重要問題

依據期貨市場的發展經驗來看，逐筆撮合上路之後，委託交易量會增加，但是，取消委託的比例也會大幅增加。過去，證券市場的委託與成交比，大約是4：1到5：1，未來，有可能演變成10：1甚至是20：1。然而，每一筆委託交易都需要計算風險，在委託交易與實際成交差距越來越大的情況下，風險控管的機制究竟要如何調整，才能同時兼顧風險控管的即時性與最佳成本效益，將是券商因應逐筆撮合會面臨的重要問題。

以交易型態來說，集合競價時代是非常單純的，只有現價交易以及市價交易模式，但是，逐筆交易之後，就會有很多新型態的交易模式，比如追價的交易型態會出現，又如連續委託多筆交易模式，當其中一筆委託成交之後，會立刻取消其他委託等。

因應這些轉變，不同的交易行為，對於系統的需求也不同，券商除了必須提升整體的系統效能之外，還必須建立差異化的系統架構，比如客製化的主機，又或是獨立風險控制等等，都是為了來滿足不同的交易需求。做法上，通常會先將客戶分群，然後依據不同客戶群的交易行為特性，制訂不同的風險控管機制與做法。

依據期貨的經驗來看，券商的應用系統功能設計，雖然可以參考期貨的經驗，但是，系統面的負載，證券市場面臨的挑戰會更大，因為證券商品就有一千多檔股票，如果再加上以股票為標的物的權證又是一千多檔，這樣的產品組合對系統負載量與流動量，一定是會比期貨大很多。