老師們的話

股市的漲跌起落會受到經濟、政治、社會、天災人禍、以及投資者心理與集體行為等諸多長短期因素的交互影響，因此行情多空的掌握是非常不容易的一件事情。有興趣的讀者不妨可以用國家圖書館的「全國博碩士論文資訊網」搜尋一下股市相關研究的論文，就會發現，一項小小的可能影響股市漲跌的變數，即使經過專家多年的往返辯駁，仍舊很難對特定因素的影響力有確切的定論。

但是有一種行業，其天職就是要每天對股市發表意見與評論，自然也就不可能研究個一年半載，再告訴我們一個不太怎麼確定的答案。所以所有電視上的「老師們」個個以講「技術分析」為主，其實是必然的結果：技術分析的數據才會天天有變化（最起碼有日線圖，週線、月線和年線也多少會有變化），企業或總體經濟的「基本面」則不可能每天有戲劇性的改變，老師們哪來那麼多題材好談的呢？

話雖如此，近來還是出現一種「貌似」基本面分析的方式，被「老師」和「分析師」們當成一種不證自明的「知識」或是「原理」來對待，不得不令人嘖嘖稱奇。

近兩三年，在石油價格的帶動之下，在台灣股市沈寂已久的資產股與原物料股又重新取得了市場活力。讓我覺得驚歎不已的地方是，這些老師們，只要石油漲價，就勸大家買塑膠股；銅價大漲，就說電線電纜股有機會；橡膠缺貨，眼光就對準輪胎股。換言之，老師們的邏輯是這樣的：原料漲價，下游受惠。

這種邏輯的貧弱程度，有做過大小生意的讀者應該都能輕易看穿。如果你開的是美而美早餐店，蛋價上漲會是妳的利多一件嗎？如果你辦的是雜誌社，印刷廠通知你紙價要上漲了，你會擊掌稱慶嗎？如果你經營的是個人電腦組裝廠，處理器漲價算是好事一件嗎？
答案其實再簡單不過了：除非成本的提高（原物料的採購價格變高了）能夠有效地反映在產品的售價上，而且不至於導致買氣的衰退，否則原物料的漲價就是利空而非利多。

上述狀況並非不存在，像鮮花的市場，每年在特定的節日（像是情人節、母親節）價格上漲，但是需求反而會增加，但這畢竟是特例。成本的提高要完全轉嫁到消費者身上，前提是你在產業中得有某種程度的壟斷位置，消費者找不到替代性供貨來源，只好乖乖接受廠商的定價，而電子業的經驗不也一再告訴我們，正常狀況之下，降價而非漲價才是刺激買氣的法寶。

但是，原物料上漲，有時也會連帶使下游廠商的股價上漲，這又是怎麼一回事呢？以鋼鐵市場為例，兩三年前，中國大陸對鋼鐵的需求暴增，是鋼鐵價漲量增最重要的因素。換句話說，需求的分析才是關鍵因素之所在，原物料的價格，反而是被決定的一項落後指標—近一兩年的鋼鐵市場，反而因為鋼價高漲而買氣衰頹。既是落後指標，又如何能作為投資的依據呢？

老師們口中的「知識」與我們生活中的「常識」如此背道而馳，股友們倒是習以為常，甚至還做為投資的依據，也算是台灣股市的奇蹟之一吧。